כרטיסיה עם 20 ניקובים

בהרצאה של וורן באפט מול סטודנטים, המשקיע הגדול איתגר אותם ברעיון לכרטיסייה (בדומה לכרטיסיית אוטובוס – למבוגרים בינינו שזוכרים) המאפשרת לאורך חייהם 20 ניקובים בלבד, כך עליהם לבחור בקפידה כל ניקוב לאחר החלטה מאד אחראית ומושכלת איתה הם מחוייבים להתמיד לאורך חייהם.

באפט כמובן הציג זאת בקשר להשקעות בשוק ההון, אולם גישתו זו שמה עומק ודגש על הערך שנוצר בלקיחת אחריות ובעיקר המשכיות ועקביות עם בחירות לטווח ארוך – בהשקעות ובכלל בחיים, לעומת פיזור לא נשלט ושינויים תכופים.

כמו בשאר החיים, גם בשוק ההון אנשים רבים מרגישים באופן טבעי שיש להם פיתוי לעשות הרבה מאד ניקובים לנסיעות שונות, ולכן כנראה אינם נוהגים להתמיד במי מהן או לבחון אותן לעומק… יתרה מכך, יהיו מי שיגידו כי צריך "לטרוף" את החיים ומדוע להגביל עצמם לכרטיסיה עם 20 ניקובים כאשר אפשר 20,000?

ככל שאני חושב על הדוגמה שבאפט נתן, כך אני מוצא בה עניין להביט על עצמי בחיים – הן במקומות הרבים מספור בהם נהגתי בפיזור תוך שינויים דחופים "בכרטיסיית 20,000 הניקובים שלי", והן במקומות המעטים שבהם (אם במקרה ואם לא) נשארתי עקבי לאורך שנים עם פעולות או בחירות מסויימות שעשיתי בפינצטה, הניבו ערך רב והניקוב בהן עדיין תקף – שם אני עדיין בנסיעה…

מסתבר שאם ננקב בכרטיסיה את 20 הבחירות שלנו בחיים ולאחר ששקלנו ובדקנו טוב כל אחת מהן, גם אם נגלה בדיעבד שטעינו בתחילת הדרך ברובן המכריע, כל עוד נשארנו עיקביים בטווח הארוך קיים סיכוי לא רע שהערך והעדנה שנקבל מתוך מעט הבחירות הטובות יאפיל ויגדל על חסרונן של השאר.

הסיפור שלנו הוא על ג'ון:
ג'ון החליט להשקיע בשוק המניות לטווח ארוך, הוא שמע על אתגר הכרטיסיה עם 20 הניקובים של וורן באפט, וגמר בליבו לעמוד באתגר ויהי מה.
ג'ון למד לעומק את שוק ההון במשך שנים, אף הכיר את רזי תמחור המניות והדוחו"ת של החברות.
הוא לא סמך רק על עצמו ושילם לצוות יועצים ומומחים בתחום, כדי שיעזרו לו לבחור את 20 החברות עם הפוטנציאל הטוב ביותר לחיים, כך יוכל לנקב את 20 הניקובים שלו בכרטיסיה ולהחזיק בהן באמונה ובעקביות לאורך עשרות שנים כמו וורן באפט הגדול.
ג'ון החליט בגיל צעיר לקחת 100,000$ ולחלק את התיק שלו ל20 המניות שבחר בקפידה ובכובד ראש, כלומר 5000$ מהתיק לכל חברה שנבחרה – 5% מהתיק לכל מניה…

לאורך כל השנים בהן החזיק ג'ון במניות בעקביות, מדד שוק המניות הכללי עלה בממוצע ב 10% כל שנה.
לג'ון היו הרבה מאד שנים רעות וקשות, בהן תיק 20 המניות שלו לא היה יעיל כלל ביחס לממוצע בשוק – הוא כבר ויתר והפסיק לעקוב אחרי התיק.
ג'ון היה עצלן ודחיין (לפעמים בטעות זה יוצא לטובה..) ולמרות שאמר לעצמו כי יבוא יום והוא יסגור את התיק – הוא שכח מהעניין והמשיך בחייו, למעט דו"ח מבית ההשקעות אודות התיק המקרטע – שהגיע בדואר פעם רבעון, בו ג'ון בשלב מסויים כבר הפסיק להביט וזרק אותו תמיד בטקס של שיעמום לזבל…

לאחר 30 שנים הוא נזכר והחליט לבדוק מה קרה בתיק – לאורך 30 השנים, מתוך 20 המניות שג'ון בחר:
5 חברות פשטו רגל.
12 חברות היו גרועות במיוחד ועשו בממוצע השנתי חצי מתשואת מדד השוק – 5% לשנה.
רק 3 חברות בלבד נתנו תשואה נאה ועשו בממוצע שנתי כפול ממדד השוק  – 20% בממוצע לשנה.

ג'ון וכל צוות המומחים שלו טעו בגדול ב 85% מהבחירות שלהם, הם צדקו באופן מניח דעת רק ב15% מהבחירות שלהם.
עם זאת כאשר ג'ון בדק את תיק ההשקעות לאחר 30 שנים, הוא גילה כי:
5 החברות שפשטו רגל נמחקו מהמסחר והיו שוות 0.
12 החברות שתפסו בתיק 60000$ בתחילתו והניבו בעליבות ממוצע של 5% שנתי, היו שוות כעת: 259316$
אך 3 החברות שתפסו בתיק 15000$ בלבד בתחילתו והניבו בממוצע 20% שנתי, היו שוות כעת: 3,560,645$

* סך הכל התיק של ג'ון הכפיל עצמו פי 38.2 ושווה לאחר 30 שנים: 3,819,960$ שהם כ 3720% תשואה על שווי התיק המקורי.
  מדד השוק עשה בממוצע 10% שנתי לאותה תקופה, הכפיל עצמו פי 17.45 (1,744,940,$) והניב תשואה של כ 1645%.
התיק של ג'ון עקף את תשואת מדד המניות בכ 2075%…

* גם אם 18 מתוך 20 החברות (90% ניקובים בכרטיסיה) היו פושטות רגל ושוות אפס בסוף הדרך.
2 חברות בודדות (10% ניקובים בכרטיסיה) שעשו 20% בממוצע לאורך 30 השנים, היו מגיעות ל 2,373,763$.
בעוד שמדד השוק ב10% ממוצע לשנה, הגיע רק ל 1,744,940$.
  התיק של ג'ון עדיין יעקוף את מדד המניות בכ 628.8%…  

אינשטיין אמר פעם כי ריבית דריבית היא הפלא השמיני בתבל… הוא רק לא ציין שבכדי להנות ממנה במלוא הדרה, ברוב המקרים צריך "עור של פיל" והרבה מאד סבלנות.
ניתן לטעות ב 90% מההחלטות שלנו בחיים, ועדיין בעקביות והתמדה להצליח הרבה יותר מהממוצע.

.

.

התכנים באתר אינם מהווים יייעוץ השקעות או תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. לכל משקיע צרכים, אופי, נתונים ומצב כספי אחר לרבות נסיבות ומטרת השקעה המיוחדת לו – אין לראות בתכני האתר משום המלצה ו/או ייעוץ מקצועי מכל סוג. המידע באתר עלול להיות בנסיבות כלשהן חסר, שגוי, או בלתי מעודכן. כל הפועל על סמך הכתוב מבלי להיוועץ בבעל רישיון מתאים עושה זאת על אחריותו בלבד.

כל הזכויויות שמורות לגיל שטיין ומונגשות ברשיון.                          This article by Gil Stein is licensed under CC BY-NC-ND 4.0